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　　本报记者 许心怡 吴可仲 北京报道

　　近日，奥飞娱乐（002292.SZ）在资本市场表现抢眼。5月13日至23日，其股价一共收获6个涨停。

　　根据奥飞娱乐通告，其股价异常波动，或和《王者荣耀》游戏IP达成合作进行潮玩开发相关。奥飞娱乐方面表示，其与《王者荣耀》授权合作项目正处于研发设计阶段，该项目对公司未来业绩影响具有不确定性，提醒投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

　　自1993年成立以来，奥飞娱乐经历了传统玩具开发、动漫制作、影视剧投资等多次业务更迭。此次与头部游戏IP《王者荣耀》的授权合作，是否能为其业绩注入一针强心剂？

　　牵手《王者荣耀》

　　4月30日，奥飞娱乐发布2021年年度报告显示，公司全年实现营业收入26.44亿元，同比增长11.66%；全年净亏损4.17亿元，较上年同比收窄7.38%。

　　纵观过去4年，奥飞娱乐2021年的业绩并没有明显改善。自2018年亏损16.30亿元后，奥飞娱乐于2019年短暂地扭亏为盈，实现净利润1.20亿元，2020年再次跌入负区间，净亏损4.50亿元。

　　然而，从5月13日至23日，奥飞娱乐股价一共收获6个涨停。截至5月25日，奥飞娱乐每股5.01元。该公司股价曾于2015年底超过50元，自2018年起长期徘徊于10元以下。

　　奥飞娱乐业绩并未得到扭转，为何资本市场对其突然信心大增？根据奥飞娱乐5月18日披露的《股票交易异常波动通告》，近期可能对其股票交易价格产生影响的公开新闻信息如下：奥飞娱乐已获得头部手游IP《王者荣耀》授权，计划在第四季度正式发售Q版盒蛋系列等相关产品。

　　上述通告提示称：“公司与《王者荣耀》授权合作项目正处于研发设计阶段，正式发售具体时间尚未确定，且潮玩市场竞争激烈，该项目对公司未来业绩影响具有不确定性。”

　　究竟《王者荣耀》的加入是否能为奥飞娱乐进一步扩充现金流？

　　根据淘宝销售数据，截至5月26日，潮玩头部公司泡泡玛特销量最高的产品有超1万人付款，而《王者荣耀》旗舰店销量最高的潮玩产品仅有超400人付款。而根据腾讯2020年公布的数据，《王者荣耀》游戏日活跃用户数量已经达到日均1亿。

　　对此，华鑫证券研究所传媒新消费首席分析师朱珠向《中国经营报》记者表示，需求端的付费意愿是多因素驱动的，例如制作、IP、市场营销、外部节日催化等，业务需要不断探索，现存的潮玩模式、设计师模式已经被市场验证，但市场的供给与需求要不断挖掘。她进一步指出，奥飞娱乐的核心收入是传统玩具等业务，从收入构成看，潮玩目前占比已经突破0，抖客网，正在逐步提升，短期还不会成为重要收入组成。

　　洞见研报方面认为，《王者荣耀》作为时下爆款游戏，受众群体广泛，至今热度不减，游戏的沉浸式体验以及内容质量为玩家付费衍生品打下了基础。此外，其衍生品本身具备一定的观赏性、文艺性以及收藏价值，“《王者荣耀》这一当仁不让的大IP有望为奥飞娱乐吸引新的一波流量，有望发展为奥飞的重要创收来源。”

　　从玩具到潮玩

　　奥飞娱乐的前身——奥迪玩具成立于1993年，专注于传统玩具业务。2009年9月，公司登陆深交所，此后业务范围延伸至动漫原创制作领域。2013年后，公司开始进军电视媒体、影视行业。随着泛娱乐业务多元发展快速扩张，公司于2016年更名奥飞娱乐。根据奥飞娱乐2021年年度报告披露，公司旗下动漫IP矩阵包括“超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼”“萌鸡小队”“巴啦啦小魔仙”“铠甲勇士”“贝肯熊”“巨神战击队”“爆裂飞车”“飓风战魂”“火力少年王”等。

　　据悉，奥飞娱乐于2020年下半年开始布局潮玩业务。奥飞娱乐2021年年度报告披露，该公司在去年下半年成立潮玩事业部进行独立管理运作，潮玩团队人数已超过50人，覆盖从研发设计、供应链生产管理到渠道销售、用户运营等相关环节。该公司潮玩品牌“玩点无限”在去年推出“阴阳师”“Sank Toys（藏克潮玩）”“星际熊”等盲盒产品。

　　奥飞娱乐现核心主营业务主要分为影视类、玩具销售、婴童产品等，其中玩具业务包括K12玩具业务和潮玩业务。2021年，由于新冠肺炎疫情得到有效控制，市场消费需求逐渐回暖，奥飞娱乐玩具销售业务营收同比增长5.87%，达到10.44亿元，占总收入比重达39.49%。

　　该公司表示，其潮玩业务主要围绕精品游戏、动漫进行IP开发。目前项目储备充足，除了《王者荣耀》授权产品，其总经销代理的《英雄联盟》系列英雄印章盲盒第一弹产品已经开售。另外，该公司还与知名流行文化创意玩具公司“Funko”达成合作，开通“PopAsia天猫旗舰店”，负责销售“Funko”旗下漫威系列、哈利波特系列、NBA系列等潮玩产品；公司还将陆续推出“阴阳师”Q版盲盒第五弹、“天官赐福”人物和场景盲盒、“懒羊羊的日常”主题盲盒等多款新品。

　　随着文化行业的繁荣和经济水平的提高，年轻人为IP付费的意愿越来越高，潮玩开始成为令人瞩目的新消费风口。

　　据中国社会科学院国情侦查与大数据研究中心发布的《2021中国潮流玩具市场发展报告》，2015年中国潮流玩具产业规模约63亿元，而到了2020年，这一数字已增长到295亿元，6年间复合年增长率高达36%，预计2022年潮玩市场规模将达到478亿元。

　　不过，潮玩消费也有其独特个性，是一个相对小众的市场。根据头豹研究院《2021年中国潮流玩具行业短报告》，受过良好文化教育的年轻一代是潮玩的主要受众：95%潮玩消费者年龄在15至40岁之间，65%消费者学位在学士及以上。

　　潮玩的消费场景主要集中于线下。上述头豹研究院报告显示，线下渠道占据潮玩销售80%的市场份额，其中35%来自线下自助柜，45%来自线下实体店。而以淘宝、天猫、京东为主的电商平台，由潮玩公司打造的社区，以及玩家用于置换出售的二手平台，仅占20%的市场份额。盲盒是潮玩销售的一种重要形式，在线下实体店经常可以见到消费者用摇晃盲盒、听声音的方式猜测盒内的内容，可见线下的实际接触构成了盲盒消费的重要体验。

　　疫情影响几何？

　　当下新冠肺炎疫情反复，这是否会对线下潮玩业务造成影响？奥飞娱乐人士对记者表示，自开始潮玩业务探索以来，其始终重视线上线下渠道建设。新冠肺炎疫情反复确实对线下生意造成一定的困扰，但今年以来，“玩点无限”进一步加强全链路用户运营环节的建设，已逐步完善电商渠道及私域的运营建设，通过公众号、微博、小红书等社交媒体加强“种草”力度，积极开展电商直播等方式带动转化，例如近期“玩点无限”与网易游戏IP“时空中的绘旅人”合作推出的叠叠乐潮玩，预售当天实现破万只销量。

　　朱珠对记者表示，奥飞娱乐作为中国动漫玩具的龙头公司，在潮玩业务端的拓展系主业的延申。她认为，新冠肺炎疫情反复，对潮玩业务的物流端略有影响，是短期因素带来的阶段性影响；同时，该公司外部的大宗原材料成本也会阶段性受到波及。

　　洞见研报方面表示，随着新冠肺炎疫情波动，潮玩企业服务场景正从线下迁移到线上，因此尽管短期内线下活动受限，会令潮玩企业业务承压，但得益于其原生的潮流文化属性，潮玩有望借力短视频、社交媒体、自媒体等开辟新天地。从长期趋势来看，线上业务渠道的开拓有望形成新的增长曲线。此外，潮玩市场正在不断向三四线城市下沉。侦查显示，2021年“6·18”期间，90后小镇青年在京喜电商购买盲盒的数量同比增长53倍，增幅远高于一二线城市用户。

　　奥飞娱乐在2021年年度报告中表示，公司的核心竞争力包括优质动漫IP矩阵，IP+全产业链运营平台，以及多渠道、多元化的产业融合。淘宝“玩点无限旗舰店”显示，其目前共有11款IP产品在售，知名IP如“阴阳师”“狐妖小红娘”“剑网3”等均系外部授权，仅有“奥飞Q宠”等少数产品系奥飞娱乐自主IP。而公司年报显示，其自有IP，如“超级飞侠”“萌鸡小队”“铠甲勇士”“巴啦啦小魔仙”“巨神战击队”“爆裂飞车”“爆冲火箭车”“飓风战魂”“火力少年王”等，则主要用于开发面向儿童的K12玩具。

　　为何本身有着内容创作能力，公司还要向外部寻求IP，这是否会造成公司竞争力的分散？对此，奥飞娱乐方面向记者回应表示，“玩点无限”是其拥抱年轻人新消费趋势而孵化的业务品牌，致力于成为动漫游戏垂直领域的潮玩产品创造者，因此在发展路径上采用内外兼修的方式：第一，引入头部动漫游戏IP，共同开发相应的潮玩产品，借助头部游戏IP在年轻群体中的影响力，提升产品项目的成功率，锤炼团队软实力，练好内功；第二，对奥飞自主经典IP进行年轻化打造，通过IP联名、二创等方式打破年轻群体对经典的刻板印象，提升新鲜感与美誉度，让自主经典IP进一步扩圈。

　　朱珠表示，奥飞娱乐潮玩的外部合作有扩大朋友圈的作用，通过与外部的头部IP进行合作，除了可以有效利用已有优势，还可以缩短市场营销半径，在IP加持下帮助品牌被市场较快认知。她指出，奥飞娱乐的潮玩业务是外部IP与内部IP双轮驱动，公司内部的喜羊羊IP也曾推出潮玩，“只是在获得关注度上，市场强化了外部的IP，内部IP的潮玩产品也较好。”

　　洞见研报方面表示，客观上挖掘自主IP有助于企业增强自己的核心竞争力，塑造自身品牌形象，形成坚实的竞争壁垒，但是否集中精力从事该项任务，仍需视企业发展模式而定，“多样的业务有助于企业发现更多契机，打通更多的发展路径。”

　　5月12日，奥飞娱乐董事长、总经理蔡东青在网上业绩说明会上表示，玩具是目前IP变现的重要渠道，在产品研发方面会加大投入。年报显示，盲盒销售已经累计为公司带来1亿元的收入。